当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国(guó)政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几位党团领袖将于(yú)12日(rì)再(zài)次与总统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时发(fā)出了(le)债(zhài)务违(wéi)约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继续履(lǚ)行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上(shàng)限的(de)限制，若两党能在这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务上(shàng)限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支(zhī)的条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万(wàn)亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其(qí)尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟(chí)缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒闭的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要(yào)监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模(mó)很高(gāo)的(de)银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更(gèng)换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的(de)石油(yóu)储备，能源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安全利益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良(liáng)好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包(bāo)括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点。昨日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大(dà)消(xiāo)费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大(dà)豆(dòu)通(tōng)过(guò)慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货(huò)分(fēn)析(xī)师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超(chāo)跌后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于(yú)当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要(yào)返(fǎn)乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士(shì)看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有(yǒu)直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外(wài球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么)围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经(jīng)济数据(jù)带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧(yōu)，国际原油随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(c球缺的体积怎么算，球缺的体积公式是什么hén)燕杰(jié)表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口(kǒu)前景下(xià)，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量(liàng)表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然而(ér)，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一(yī)般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节性(xìng)的(de)产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持(chí)续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季(jì)节性(xìng)角度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改(gǎi)善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限制油脂反弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供(gōng)需(xū)及(jí)价格的变(biàn)化(huà)对油(yóu)脂行情的(de)影响要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对(duì)大宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完全，市场随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油脂(zhī)整体供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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