当前，市场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将(jiāng)参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成(chéng)协议的(de)可(kě)能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前(qián)一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论(lùn)无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现(xiàn)债务(wù)违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未(wèi)能提高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的(de)议(yì)案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机(jī)构的(de)第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要(yào)求(qiú)其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排(pái)查隐患，没(méi)有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美元的存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的(de)西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更(gèng)多(duō)人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大(dà)量无(wú)保险存(cún)款一(yī)定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险(xiǎn)也可能加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油(yóu)储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是(shì)世界上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部(bù)仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国(guó)经济(jì)和安全利益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要的维护——这些也是对(duì)该储备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除(chú)了(le)直接采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法案取消了国(guó)会授权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价(jià)格随(suí)即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨(zuó)日，三大(dà)油(yóu)脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增(zēng)加(jiā)、检验频度增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力后(hòu)移，市场担(dān)忧豆油产量或不及(jí)预期，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)放慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕榈油在产地及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现(xiàn)3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的(de)价(jià)格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比(bǐ)较(jiào)明(míng)显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多(duō)，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后(hòu)是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会(huì)提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从(cóng)边际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短(duǎn)期(qī)较差经(jīng)济数(shù)据带来的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改善倾向较强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看，目前是(shì)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计还(hái)需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存(cún)带来(lái)的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出(chū)现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去(qù)库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月(yuè)全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以来(lái)早就(jiù)已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看(k迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名àn)，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是(shì)近月(yuè)进口(kǒu)不太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有(yǒu)完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议(yì)选择(zé)远月合(hé)约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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